十八大以來，我國環(huán)保重視程度不斷提高，環(huán)境治理投資也穩(wěn)定增長，但與發(fā)達國家相比，我國環(huán)境污染投資占GDP的比例仍處于較低水平。最新十九大報告中我國主要矛盾的變化表明我國已由過去的盼溫飽、求生存轉(zhuǎn)為盼環(huán)保、求生態(tài)，環(huán)保高度得到大幅提升。另外，報告提出，2020年前要堅決打好污染防治的攻堅戰(zhàn)，結(jié)合2035年生態(tài)環(huán)境根本好轉(zhuǎn)的目標(biāo)，我們判斷未來十年我國環(huán)保行業(yè)將持續(xù)景氣。

 

　　一、環(huán)保行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析

 

　　2000-2016年，我國環(huán)境治理投資總額從1014.90億元增長至2016年的9219.80億元，復(fù)合增速達14.79%。2016年，我國環(huán)境治理投資占GDP比例為1.24%。根據(jù)國際經(jīng)驗，當(dāng)治理環(huán)境污染的投資占GDP的比例達1%——1.5%時，可控制環(huán)境惡化的趨勢，當(dāng)該比例達到2%——3%時，環(huán)境質(zhì)量可有所改善。發(fā)達國家在20世紀(jì)70年代環(huán)境保護投資占GDP的比例已達2%《全國城市生態(tài)保護與建設(shè)規(guī)劃(。2015-2020年)》提出，到2020年，我國環(huán)保投資占GDP的比例不低于3.5%，環(huán)保投資仍有很大提升空間。

 

我國環(huán)境污染治理投資總額穩(wěn)定增長

 

　　環(huán)保尤其是水務(wù)類環(huán)保項目需要投入大量資金，因此整個金融環(huán)境的松緊與環(huán)保類公司的經(jīng)營息息相關(guān)。目前政府和企業(yè)都面臨融資難的問題，PPP可平滑政府財政支出，加快企業(yè)資金周轉(zhuǎn)。未來PPP仍將是水務(wù)等環(huán)保投資的必然選擇。2013年11月，十八屆三中全會提出“允許社會資本通過特許經(jīng)營等方式參與城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運營”，之后42號文、90號文的相繼出臺，PPP得到大力推廣。截至2017年9月末，財政部PPP入庫數(shù)量達14220個，總投資額達17.8萬億元。根據(jù)前期環(huán)保類PPP項目所占比例，我們預(yù)估目前環(huán)保PPP投資額約3萬億元，占比約18%。

 

PPP投資穩(wěn)定增長

 

　　地方政府收支持續(xù)擴大，PPP可有效平滑地方政府財政支出。近年來，我國地方政府財政始終處于入不敷出的狀態(tài)且持續(xù)擴大。地方政府債務(wù)管理辦法的出臺對地方政府的舉債融資行為進行了一定限制。2016年我國地方政府債務(wù)限額17.19萬億，債務(wù)余額達15.32萬億，大力舉債空間有限。以環(huán)保項目為例，PPP可將政府5年左右的支出平滑到20-30年，有效緩解地方政府財政負(fù)擔(dān)。

 

地方政府財政收支持續(xù)擴大

 

　　二、環(huán)保行業(yè)發(fā)展趨勢預(yù)測

 

　　1、2013-2017年，我國處于環(huán)保監(jiān)管體系的極建中，前期主要是一些宏微觀目標(biāo)、法律的制定。2016-2017年，排污許可、河長制等監(jiān)管執(zhí)行制度相繼出臺，環(huán)保稅、領(lǐng)導(dǎo)干部自然資源資產(chǎn)離任審計也于2018年1月1日起實施。針對環(huán)保執(zhí)行較弱的情況，中央環(huán)保督察、專項督查、強化督查等相繼實施，以強化政府落實環(huán)境治理?？傮w來看，目前我國環(huán)保的大監(jiān)管格局已經(jīng)成型。

 

　　2、流域治理是環(huán)保中空間最大的子領(lǐng)域。流域治理具有系統(tǒng)性強，單體項目投資金額大等特點，要以環(huán)境質(zhì)量的整體改善為基礎(chǔ)，因此相比黑臭水體治理較慢。隨著我國生活污水處理率、垃圾處理率的快速提升，以及其他各類點源污染得到一定程度控制，流域治理提上日程。預(yù)計2017-2020年流域治理市場空間超過2萬億元。

 

　　流域治理相比黑臭水體治理更是一個系統(tǒng)工程，如污染來源眾多，有生活源、農(nóng)業(yè)源、工業(yè)源等。目前我國生活污水處理率和生活垃圾處理率都已超過90%，大監(jiān)管格局下，工業(yè)污染源也得到一定程度控制。在此背景下，流域治理提上日程。水十條明確提出，到2020年，長江、黃河、珠江、松花江、淮河、海河、遼河等七大重點流域水質(zhì)優(yōu)良(達到或優(yōu)于Ⅲ類)比例總體達到70%以上，到2030年，全國七大重點流域水質(zhì)優(yōu)良比例總體達到75%以上。從治理進度上看，整個十三五將是流域治理空間最大，釋放最為迅速的時期。

 

　　3、我國大氣污染物中SO2治理已取得較大進展，PM2.5達標(biāo)城市比例仍處于較低水平，將是未來治理重點。工業(yè)企業(yè)排污是造成PM2.5超標(biāo)的主要原因。2014年，我國火電超凈排放標(biāo)準(zhǔn)推出，以顆粒物為例，超凈排放標(biāo)準(zhǔn)為10微克/立方米，相比舊標(biāo)20微克/立方米的特別排放限值下降50%?；痣娧b機主要集中在五大電力集團，易監(jiān)管且實施超凈排放改造有相應(yīng)補貼，多數(shù)情況下可覆蓋治理成本，因此推進速度較快。2016年，各電力集團超凈排放機組功率占在運營總機組的比例都已達50%以上。截至目前，我們預(yù)估火電超凈排放改造完成率超過65%，剩余市場空間約140億元左右。

 

我國SO2排放達標(biāo)城市比例超過90%

 

我國PM2.5達標(biāo)城市比例仍處于較低水平

 

　　隨著火電超凈排放改造進入尾聲，非電領(lǐng)域煙氣治理提上日程。2017年6月，環(huán)保部發(fā)布《鋼鐵燒結(jié)、球團工業(yè)大氣污染排放標(biāo)準(zhǔn)》等20項國家污染物排放標(biāo)準(zhǔn)修改單，標(biāo)準(zhǔn)的提升成為非電領(lǐng)域煙氣治理市場開啟的重要推手。在大監(jiān)管格局下，督察的常態(tài)化以及環(huán)保稅的實施將加速這一進程。預(yù)計整個非電領(lǐng)域煙氣治理市場空間在1885-2734億元。非電領(lǐng)域煙氣治理將成為大氣治理的下一個主戰(zhàn)場。

 

　　4、危廢產(chǎn)量巨大，政策監(jiān)管驅(qū)動，需求逐步釋放。與生活垃圾成熟的處理模式相比，我國危廢處理行業(yè)仍處于成長階段。從行業(yè)發(fā)展來看，大多數(shù)產(chǎn)廢企業(yè)危廢產(chǎn)量有限，但由于危廢處理成本較高，再加上過去監(jiān)管缺失，隱藏、傾倒、丟棄相對容易，瞞報、漏報現(xiàn)象嚴(yán)重，導(dǎo)致危廢處理需求得不到有效釋放。我們估計，目前我國每年危廢產(chǎn)量8000萬噸左右，進大于公布的4000萬噸。2011年我國危廢申報下限從10kg調(diào)整為1kg，2013年兩高司法解釋提出非法排放、傾倒、處理3噸以上危廢入刑，在政策的驅(qū)動下，危廢處理需求開始釋放。2018年我國將開啟第事輪污染普查，同時環(huán)保督察力度、政府監(jiān)管力度持續(xù)加強，供給側(cè)改革背景下企業(yè)盈利能力提升，支付意愿變強，在此背景下，危廢處理需求將加速釋放。

 

我國危廢產(chǎn)量穩(wěn)步增長

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

 

　　無害化處理將加速發(fā)展。從處理情況來看，2015年危險廢物綜合化利用(資源化)占危廢整體處理量的比例約60%，且近兩年趨于穩(wěn)定，而危險廢物處理量(無害化)從2013年開始呈快速增長趨勢。危廢資源化呈過剩趨勢，無害化則處于供不應(yīng)求狀態(tài)，未來幾年，危廢無害化處理將加速發(fā)展。預(yù)計2018-2020年危廢物無害化處理投資空間約571億元，運營空間約1513億元。
 

危險廢物綜合化利用量趨于平穩(wěn)
 

危險廢物處理量呈快速增長趨勢